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涂胶显影持续突破清洗业务放量增长


更新时间:2022-03-21  浏览次数:

  事件:2021 年全年, 公司实现营业收入 8.3 亿元,同比大幅增长 152.0%;实现归母净利润 0.8 亿元,同比增长 58.4%。跑狗玄机图新版正版今晚

  需求爆发推动营收大幅增长,运营效率提升带动费用率下降。2021年全年:1)营收端上,公司实现收入 8.3亿元,同比大幅增长 152.0%。2)从利润端上看,公司全年实现归母净利润 0.8 亿元,实现同比增长 58.4%。其中,公司毛利率为 38.1%,同比下降 4.5pp;净利率为 9.3%,同比下降 5.5pp。3)费用端上看,公司销售费用率为 8.8%,同比下降 2.6pp;管理费用率为 11.2%,同比下降6.2pp;研发费用率为 11.2%,同比下降 2.7pp。

  2022 年半导体行业资本开支或达 1094 亿美元,设备行业增长动能强劲。根据IC Insights 的数据,2021年全球半导体行业资本开支达 1539 亿美元,同比增长 36.1%,预计 2022年行业资本开支将达到 1904亿美元,同比增长 23.7%,保持高速增长态势。我们预计在下游继续大幅扩产背景下,2022年半导体设备行业需求将有较强支撑,设备市场空间有望进一步扩大。

  公司核心技术持续突破,未来成长空间进一步打开。涂胶显影方面,公司 offline设备已实现批量销售,I-line 已通过部分客户验证开始进入量产,KrF 设备已实现客户 ATP 验证,公司涂胶显影机已具备国产化替代实力。前道清洗方面,公司已获得中芯国际、上海华力、武汉新芯、士兰集科、扬洁科技、青岛芯恩、上海积塔等厂商的批量订单,下游客户导入进度良好。

  公司在手订单充足,未来产能规划饱满。公司涂胶显影设备库存实现同比增长145%,单片式湿法设备库存同比增占 277%,高额存货表明公司在手订单充足,未来营收端有较强确定性。此外,公司彩云路一期厂区即将达产,彩云路二期与临港厂区产能积极建设中,未来产能端有较强保障。

  盈利预测与投资建议:预计 2022-2024年,公司 EPS 分别为 1.73元、2.55元、3.49 元,未来三年归母净利润复合增速有望达到 55%以上。考虑到公司为国内涂胶显影领域龙头,并且清洗业务逐步放量增长,我们给予公司 2022 年 108倍 PE,对应目标价 186.9 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:先进制程涂胶显影技术研发不及预期;涂胶显影设备 In Line技术研发不及预期;清洗设备市场竞争加剧

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